Dans sa récente publication « Initiation Coverage », produite pour le compte de BMCE Capital Bourse, membre du syndicat de placement de cette opération, BKGR indique que, sur la base de sa valorisation par la méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF – Discounted Cash Flow), le cours cible ressort à 274 dirhams, soit un potentiel de hausse de 22,6% par rapport au prix de souscription. Le PER (Price Earning Ratio) cible s’établit ainsi à 25x en 2026 et à 21,1x en 2027.
« Le pricing de l’opération nous paraît justifié au regard de la qualité intrinsèque du Groupe et de son positionnement sur un marché porté par des tendances structurelles favorables. T2S bénéficie d’un portefeuille de partenariats OEM de premier plan, d’une exposition à des segments à forte technicité, d’une base installée génératrice de revenus récurrents ainsi que d’une expertise technique internalisée constituant de solides barrières à l’entrée », explique BKGR.
À ces atouts s’ajoutent plusieurs relais de croissance non intégrés dans le Business Plan, notamment la signature potentielle de nouveaux partenariats stratégiques et la réalisation d’opérations ciblées de croissance externe, poursuit la même source.
Fort de plus de 30 ans d’expérience à travers ses filiales opérationnelles, T2S Group Holding s’est imposé comme un acteur de référence des technologies médicales intégrées au Maroc. Le groupe distribue, installe et assure la maintenance d’équipements, de solutions et de services à forte composante technologique destinés aux professionnels de santé au Maroc et en Afrique, couvrant l’ensemble du parcours technologique de soin, du diagnostic jusqu’à la thérapie.
Selon BKGR, l’IPO du groupe intervient dans un contexte favorable marqué par la généralisation de l’Assurance maladie obligatoire (AMO), la montée en puissance de l’investissement privé hospitalier, la réforme des Groupements sanitaires territoriaux (GST) et la modernisation progressive de l’offre publique de santé, autant de facteurs appelés à soutenir la demande en équipements médicaux, dispositifs spécialisés, solutions de diagnostic et services associés.
Le groupe bénéficie d’un modèle intégré reposant sur sept segments d’activité complémentaires (RADONCO, ORAS, dispositifs médicaux, diagnostic in vitro, Pharma, systèmes digitaux et service après-vente), lui permettant de combiner des activités liées aux cycles d’investissement hospitalier avec des revenus récurrents issus notamment des consommables, des réactifs, des logiciels et des contrats de maintenance.
BKGR relève également que T2S dispose d’une base de revenus récurrents représentant plus de 45% du chiffre d’affaires consolidé en 2025, d’un portefeuille de partenariats avec des fabricants internationaux de premier plan et de plusieurs relais de croissance, notamment l’expansion en Afrique subsaharienne, le développement des activités de diagnostic in vitro et des services après-vente, ainsi que d’éventuelles opérations de croissance externe non intégrées au business plan.
(avec MAP)
